Ekonomi modal dan bunga

Perkembangan teori minat

Pada zaman kuno dan abad pertengahan, fokus utama penyelidikan teori minat adalah etis, dan pertanyaan utamanya adalah pembenaran moral kepentingan. Secara keseluruhan, ketertarikan dianggap tidak baik oleh penulis klasik dan abad pertengahan. Aristoteles menganggap uang sebagai “mandul” dan anak sekolah abad pertengahan memusuhi riba. Namun demikian, di mana minat memenuhi fungsi sosial yang berguna rasionalisasi rumit dikembangkan untuk itu. Di antara para ekonom klasik, fokus perhatian bergeser dari pembenaran etis menuju masalah keseimbangan mekanis. Pertanyaannya kemudian menjadi ini: Apakah ada tingkat bunga ekuilibrium atau tingkat laba dalam arti bahwa di mana tingkat aktual berada di atas atau di bawah ini, kekuatan dimasukkan ke dalam permainan, cenderung mengubahnya ke arah ekuilibrium? Para ekonom klasik tidak memberikan solusi yang jelas untuk masalah ini. Mereka percaya bahwa tingkat bunga hanya mengikuti tingkat keuntungan, karena orang tidak akan meminjam atau menanggung kewajiban kontrak kecuali mereka dapat memperoleh sesuatu lebih dari biaya pinjaman dengan menginvestasikan hasil di perusahaan atau agregat modal riil. Mereka percaya bahwa pertumbuhan modal itu sendiri akan cenderung mengurangi tingkat laba karena persaingan para kapitalis. Doktrin ini penting dalam dinamika Marxis di mana perjuangan modal untuk menghindari jatuhnya tingkat keuntungan dipandang sebagai faktor kritis yang mengarah, misalnya, terhadap pengangguran, investasi asing, dan imperialisme.

Dalam kerangka ekonomi klasik, karya Nassau Senior patut disebutkan. Dia mengajukan pertanyaan apakah laba atau bunga “dibayar untuk” sesuatu; yaitu, apakah ada kontribusi yang dapat diidentifikasi untuk produk umum masyarakat yang tidak akan muncul jika bentuk pendapatan ini tidak dibayarkan. Dia mengidentifikasi fungsi seperti itu dan menyebutnya pantang. Karl Marx menyangkal adanya fungsi semacam itu dan berpendapat bahwa produk sosial harus dikaitkan sepenuhnya dengan tindakan-tindakan kerja, modal semata-mata merupakan kerja yang diwujudkan di masa lalu. Pada pandangan ini, laba dan bunga adalah hasil dari eksploitasi murni dalam arti bahwa mereka terdiri dari pendapatan yang berasal dari posisi kekuasaan kapitalis dan bukan dari kinerja layanan apa pun. Ekonom-ekonom non-Marxis pada umumnya mengikuti Senior dalam menemukan beberapa fungsi dalam masyarakat yang sesuai dengan bentuk-bentuk pendapatan ini.

Kaum Marjinalis pada umumnya berpendapat bahwa laba dan bunga terkait dengan produktivitas marjinal dari perpanjangan periode produksi. Böhm-Bawerk berasumsi bahwa proses produksi "bundaran" umumnya akan lebih produktif daripada proses dengan periode produksi lebih pendek; dia pikir ada produktivitas "menunggu" (menggunakan istilah Alfred Marshall) dan melihat tingkat bunga sebagai bujukan kepada kapitalis untuk memperpanjang periode produksi.

Tingkat bunga yang rendah menyebabkan konsentrasi pada proses bundaran yang lebih lama dan lebih banyak, dan tingkat bunga yang tinggi pada proses bundaran yang lebih pendek dan lebih sedikit. Namun, ada batasan pada periode produksi yang diberlakukan oleh stok akumulasi modal yang ada. Jika seseorang memulai proses panjang dengan modal yang tidak mencukupi, ia akan menemukan bahwa ia telah menghabiskan sumber dayanya sebelum akhir proses dan sebelum buah-buahan dapat dikumpulkan. Ini adalah urusan tingkat bunga untuk mencegah hal ini, dan untuk menyesuaikan bundaran proses yang digunakan dengan sumber daya modal yang tersedia. Teori minat kaum marjinalis mencapai ekspresi yang paling jelas dalam karya Irving Fisher. Dia melihat tingkat bunga ekuilibrium yang ditentukan oleh interaksi dua set kekuatan: ketidaksabaran konsumen di satu sisi, dan pengembalian dari memperpanjang periode produksi di sisi lain.

John Maynard Keynes membawa pendekatan baru. Teori preferensi likuiditasnya merupakan teori jangka pendek tentang harga kewajiban kontrak (“obligasi”), dan pada dasarnya merupakan penerapan teori umum harga pasar. Jika orang secara keseluruhan memutuskan bahwa mereka ingin memegang proporsi yang lebih besar dari aset mereka dalam bentuk uang, dan jika uang baru tidak diciptakan untuk memenuhi keinginan ini, akan ada keinginan bersih untuk menjual sekuritas dan harga sekuritas akan jatuh. Ini adalah hal yang sama dengan kenaikan suku bunga. Sebaliknya, jika orang ingin menyingkirkan uang, harga sekuritas akan naik dan tingkat bunga akan turun. Ini, kemudian, adalah teori tingkat bunga "pasar", berbeda dengan teori kaum Marginalis, yang berkaitan dengan apakah ada tingkat bunga ekuilibrium jangka panjang atau tidak. Kontroversi, oleh karena itu, antara teori preferensi likuiditas — yang menganggap bunga sebagai “suap” untuk mencegah orang yang memegang uang daripada obligasi — dan teori preferensi waktu — yang menganggap bunga sebagai suap untuk membujuk orang agar menunda kesenangan di masa depan— dapat diatasi dengan menempatkan yang pertama dalam jangka pendek dan yang terakhir dalam jangka panjang.

Pertanyaan kontemporer

Pertengahan abad ke-20 mengalami perubahan besar dalam fokus perhatian terkait dengan teori minat. Ekonom tampaknya kehilangan minat pada teori ekuilibrium, dan perhatian utama mereka adalah dengan efek suku bunga sebagai bagian dari kebijakan moneter dalam pengendalian inflasi. Diakui bahwa otoritas moneter dapat mengendalikan tingkat bunga dalam jangka pendek. Kontroversi itu terutama terletak antara para pendukung "kebijakan moneter" dan pendukung "kebijakan fiskal." Jika inflasi dianggap sebagai gejala keinginan sebagian masyarakat untuk mengkonsumsi dan berinvestasi lebih banyak daripada yang diizinkan oleh sumber dayanya, jelaslah bahwa masalahnya dapat diserang baik dengan investasi yang berkurang atau dengan berkurangnya konsumsi. Secara keseluruhan, serangan para pendukung kebijakan moneter berada di sisi berkurangnya investasi, melalui kenaikan suku bunga dan membuatnya lebih sulit untuk mendapatkan pinjaman, meskipun kemungkinan bahwa suku bunga yang tinggi dapat membatasi konsumsi tidak diabaikan. Alternatif itu tampaknya membatasi konsumsi dengan menaikkan pajak. Ini memiliki kerugian karena secara politis tidak populer. Kekhawatiran yang meningkat dengan pertumbuhan ekonomi, bagaimanapun, telah menimbulkan keraguan besar tentang penggunaan suku bunga tinggi sebagai instrumen untuk mengendalikan inflasi. Ada beberapa keraguan apakah tingkat bunga tinggi sebenarnya membatasi investasi; jika tidak, mereka tidak efektif, dan jika mereka melakukannya, mereka mungkin berbahaya bagi pertumbuhan ekonomi. Ini adalah dilema serius bagi para pendukung kebijakan moneter. Di sisi lain, harus diakui bahwa jenis kebijakan fiskal yang mungkin paling diinginkan secara teoritis telah mencapai dukungan publik yang sangat terbatas.